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《法治周末》見(jiàn)習(xí)記者 呂靜

《法治周末》記者    鄭超

8月1日,《私募證券投資基金運(yùn)作指引》(以下簡(jiǎn)稱《運(yùn)作指引》)正式實(shí)施,《運(yùn)作指引》共42條,內(nèi)容覆蓋私募證券基金的募集、投資、運(yùn)作等各個(gè)環(huán)節(jié)。該《運(yùn)作指引》在4月30日發(fā)布以來(lái),經(jīng)歷了3個(gè)月的過(guò)渡期,終于落地。

北京中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)袁帥告訴《法治周末》記者,《運(yùn)作指引》的實(shí)施將顯著提升私募基金行業(yè)的運(yùn)作規(guī)范性和市場(chǎng)透明度?！哆\(yùn)作指引》通過(guò)設(shè)定明確的募集、投資、運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn),如初始實(shí)繳募集資金規(guī)模、限制基金資產(chǎn)凈值的存續(xù)門檻、規(guī)范投資組合和分散投資要求等,有助于凈化市場(chǎng)環(huán)境,淘汰管理不善、風(fēng)險(xiǎn)控制能力弱的機(jī)構(gòu),促進(jìn)私募行業(yè)的健康有序發(fā)展。

凈值展示集體“退網(wǎng)”

7月31日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的獨(dú)立第三方基金銷售機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)發(fā)布致投資者的一封信,其中指出,鑒于《運(yùn)作指引》即將施行,私募排排網(wǎng)即日起將對(duì)網(wǎng)站及APP部分功能和服務(wù)進(jìn)行優(yōu)化和升級(jí)。

具體來(lái)看,私募排排網(wǎng)將下架未與私募排排網(wǎng)建立代銷合作關(guān)系的私募基金的業(yè)績(jī)相關(guān)數(shù)據(jù),以確保站內(nèi)信息披露完全符合監(jiān)管要求。同時(shí),持續(xù)優(yōu)選私募管理人,堅(jiān)守信披合規(guī)底線。私募排排網(wǎng)將持續(xù)遴選具備專業(yè)能力且誠(chéng)信合規(guī)經(jīng)營(yíng)的私募管理人并與之建立代銷關(guān)系,嚴(yán)格按照新規(guī)做好信息披露。對(duì)于缺乏專業(yè)管理能力,合規(guī)誠(chéng)信記錄不良的私募管理人,私募排排網(wǎng)不與之建立代銷關(guān)系及展示業(yè)績(jī)。此外,私募排排網(wǎng)也提示稱,其產(chǎn)品代銷準(zhǔn)入堅(jiān)持嚴(yán)格的合規(guī)評(píng)審和準(zhǔn)入流程,私募產(chǎn)品更新上架將持續(xù)不斷進(jìn)行,部分產(chǎn)品需于8月1日后才能陸續(xù)建立代銷關(guān)系及披露業(yè)績(jī)信息。

據(jù)了解,私募排排網(wǎng)在7月26日起就陸續(xù)下架所有非代銷私募產(chǎn)品業(yè)績(jī),私募排排網(wǎng)目前僅展示1000多只簽署代銷協(xié)議的私募產(chǎn)品凈值。

8月6日,記者查詢私募排排網(wǎng)發(fā)現(xiàn),該網(wǎng)站已經(jīng)不顯示單個(gè)私募公司的累計(jì)收益、近一年收益以及年化收益等指標(biāo)數(shù)據(jù)。比如,東方港灣有106只產(chǎn)品,僅顯示兩只產(chǎn)品的業(yè)績(jī)。

記者繼續(xù)查詢其他多家第三方平臺(tái)網(wǎng)站發(fā)現(xiàn),當(dāng)前公開展示凈值信息的私募產(chǎn)品數(shù)量已極為有限。以好買基金網(wǎng)這一平臺(tái)為例,在其私募基金最新凈值板塊內(nèi),可以查詢到有業(yè)績(jī)展示的私募產(chǎn)品數(shù)量?jī)H剩169只。

《運(yùn)作指引》明確要求,除已履行特定對(duì)象確定程序的合格投資者、符合規(guī)定的基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)外,私募基金管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關(guān)系的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人提供基金凈值等業(yè)績(jī)相關(guān)信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機(jī)構(gòu)外,任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得展示和傳遞基金凈值等業(yè)績(jī)相關(guān)信息,中國(guó)證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)另有規(guī)定的除外。

此外,《運(yùn)作指引》還要求,私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照客觀、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的原則展示私募證券投資基金過(guò)往業(yè)績(jī),不得將規(guī)模小于1000萬(wàn)元、成立期限少于6個(gè)月的私募證券投資基金過(guò)往業(yè)績(jī)用作宣傳、銷售、排名,不得以誤導(dǎo)投資者為目的選擇性展示部分私募證券投資基金業(yè)績(jī)、私募證券投資基金部分運(yùn)作周期的業(yè)績(jī),不得展示未經(jīng)私募基金托管人復(fù)核的基金業(yè)績(jī),不得對(duì)少于6個(gè)月周期的基金業(yè)績(jī)進(jìn)行排名。

北京市京師律師事務(wù)所律師盧鼎亮認(rèn)為,《運(yùn)作指引》的實(shí)施對(duì)私募基金行業(yè),尤其是中小私募帶來(lái)了一定的挑戰(zhàn)和影響。大型專業(yè)機(jī)構(gòu)通常擁有更強(qiáng)的投研能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力,能夠?yàn)橥顿Y者提供更加穩(wěn)健和可持續(xù)的投資回報(bào)。中小私募在募資能力、投資能力、合規(guī)運(yùn)營(yíng)等方面相對(duì)較弱,往往缺乏足夠的資源和經(jīng)驗(yàn)來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化和監(jiān)管的要求。在《運(yùn)作指引》實(shí)施后,中小私募可以通過(guò)提高自身的投研能力、加強(qiáng)合規(guī)運(yùn)營(yíng)、優(yōu)化投資策略等方式來(lái)積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和監(jiān)管要求,提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力和適應(yīng)能力。

夯實(shí)私募基金法治基礎(chǔ)

私募基金包含私募證券基金和私募股權(quán)基金(含創(chuàng)業(yè)投資基金)。近年來(lái),我國(guó)私募基金行業(yè)發(fā)展迅速,從一個(gè)“小眾行業(yè)”發(fā)展成為我國(guó)金融體系的重要組成部分。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱中基協(xié))數(shù)據(jù)顯示:截至2024年6月末,在協(xié)會(huì)登記的私募證券基金管理人8200家,管理私募證券基金9.5萬(wàn)余只,規(guī)模5.2萬(wàn)億元,已成為資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者。

北京一家中型股票私募基金的工作人員向記者透露,其產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)正處于高度運(yùn)作狀態(tài),核心任務(wù)是根據(jù)《運(yùn)作指引》的詳細(xì)規(guī)定,積極與投資者溝通對(duì)存量基金合同的修改工作。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為,私募基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)需要調(diào)整內(nèi)部流程以符合新要求,如業(yè)績(jī)展示、募集期間的信息披露、巨額贖回、公平交易等。

柏文喜表示,《運(yùn)作指引》實(shí)施后,投資者在投資私募基金時(shí)需要注意了解私募基金的運(yùn)作規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn),確保自身符合合格投資者的標(biāo)準(zhǔn);關(guān)注私募基金的信息披露情況,確保信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性;對(duì)于員工跟投,需要注意適當(dāng)性義務(wù)的豁免、跟投方式的選擇以及相關(guān)法規(guī)的要求。

值得注意的是,私募投資基金行業(yè)首部行政法規(guī)《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》已于去年7月9日正式施行。

私募基金監(jiān)管正持續(xù)“加碼”。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道,去年9月28日,中基協(xié)發(fā)布《私募投資基金備案指引》及配套材料清單;去年12月8日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于就《私募投資基金監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》公開征求意見(jiàn)的通知。今年4月30日,中基協(xié)起草發(fā)布《私募證券投資基金運(yùn)作指引》。7月5日,證監(jiān)會(huì)起草了《私募投資基金信息披露和信息報(bào)送管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》。

柏文喜指出,《運(yùn)作指引》通過(guò)設(shè)置初始募集及存續(xù)規(guī)模要求,對(duì)“殼產(chǎn)品”發(fā)揮出清作用,優(yōu)化行業(yè)供給,促進(jìn)私募機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)差異化、規(guī)范化發(fā)展。投資者保護(hù)方面,除了《運(yùn)作指引》的要求,可能還需要進(jìn)一步完善的法律法規(guī)包括加強(qiáng)對(duì)私募基金管理人行為的監(jiān)管、提高違規(guī)成本、加強(qiáng)對(duì)投資者權(quán)益的法律保護(hù)等措施,以確保投資者的合法權(quán)益得到更全面的保障。

私募行業(yè)生態(tài)正在重塑

隨著行業(yè)監(jiān)管體系的逐步完善,私募基金行業(yè)的生態(tài)格局正加速重構(gòu)。基金管理人不僅需持續(xù)精進(jìn)自身的專業(yè)素養(yǎng)與業(yè)務(wù)能力,還需時(shí)刻緊繃合規(guī)意識(shí)的“弦”,確保在嚴(yán)格監(jiān)管環(huán)境中穩(wěn)健前行。

記者梳理中基協(xié)已注銷私募基金管理人公示發(fā)現(xiàn),今年1月至6月,共有924家私募完成注銷,新登記私募僅有67家。同時(shí),2023年全年私募管理人的注銷數(shù)量為2537家,相較于2022年增長(zhǎng)14.4%。

據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示,截至今年6月末,存續(xù)私募基金管理人20768家,管理基金數(shù)量1151257只,管理基金規(guī)模19.89萬(wàn)億元。其中,私募證券投資基金管理人8200家;私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人12335家;私募資產(chǎn)配置類基金管理人8家;其他私募投資基金管理人225家。

值得注意的是,今年以來(lái)監(jiān)管處罰力度持續(xù)加大,多家私募“亮起紅燈”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截至8月5日,中基協(xié)對(duì)私募基金管理人多項(xiàng)違規(guī)行為采取了紀(jì)律處罰措施,共發(fā)出348份處罰通知。

記者梳理7月26日至今涉及新毅資產(chǎn)管理股份有限公司、海南琢之堂私募基金管理有限公司和北京乾豐同德投資有限公司及其高層管理人員的處罰通知發(fā)現(xiàn),這些私募基金管理人兼營(yíng)了與私募基金管理無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù),更有機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期從事此類活動(dòng)。具體而言,新毅資產(chǎn)和琢之堂私募均被發(fā)現(xiàn)兼營(yíng)與私募基金管理無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù),而乾豐同德投資被指長(zhǎng)期從事與私募基金管理無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)。

《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》第八條明確規(guī)定,私募基金管理人應(yīng)當(dāng)遵循專業(yè)化運(yùn)營(yíng)原則,主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰,不得兼營(yíng)與私募基金管理無(wú)關(guān)或存在利益沖突的其他業(yè)務(wù)。

中國(guó)礦業(yè)大學(xué)(北京)管理學(xué)院碩士生企業(yè)導(dǎo)師支培元表示,《運(yùn)作指引》將通過(guò)強(qiáng)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制與信息披露制度,確保私募基金管理活動(dòng)遵循統(tǒng)一、明確的規(guī)則,有效遏制行業(yè)內(nèi)的不規(guī)范行為,從而顯著提升整個(gè)行業(yè)的合規(guī)水平與專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

“《運(yùn)作指引》的實(shí)施將對(duì)私募基金行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,推動(dòng)行業(yè)向更加健康、可持續(xù)的方向發(fā)展。通過(guò)設(shè)定高標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)規(guī)范,將加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰,優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu),淘汰不符合規(guī)范的市場(chǎng)參與者,促進(jìn)資源向優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)集中。同時(shí),《運(yùn)作指引》的執(zhí)行將顯著提升投資者信心,吸引更多長(zhǎng)期資金流入市場(chǎng),推動(dòng)行業(yè)的長(zhǎng)期繁榮與可持續(xù)發(fā)展?！敝嘣f(shuō)。